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  博杰转债发行规划5.26亿元，债项与主体评级为AA-/AA-级；转股价62.17元，到2021年11月12日转股价值102.9元；各年票息的算术平均值为1.52元，到期补偿利率15％，归于新发行转债较高水平。按2021年11月12日6年期AA-级中债企业到期收益率6.84％的贴现率核算，债底为84.08元，纯债价值一般。其他博弈条款均为商场化条款，若悉数转股对总股本的摊薄压力为6.06％，对流通股本的摊薄压力为21.73％，对现有股本摊薄压力较大。

  到2021年11月12日，公司前三大股东王兆春、付林、成君别离持有占总股本23.19％、17.40％、7.71％的股份，控股股东未许诺优先配售，依据现阶段商场打新收益与环境来猜测，首日配售规划估计在66％左右。剩下网上申购新债规划为1.79亿元，因单户申购上限为100万元，假定网上申购账户数量介于950-1050万户，估计中签率在0.0017％-0.0019％左右。

  公司所在职业为其它专用机械（申万三级），从估值视点来看，到2021年11月12日收盘，公司PE（TTM）为33.84倍，在收入附近的10家同业企业中较低，市值89.36亿元，低于同业平均水平。到2021年11月12日，公司今年以来正股跌落41.88％，同期职业指数上涨6.48％，万得全A上涨6.48％，上市以来年化动摇率为63.43％，股票弹性较大。公司现在股权质押份额为0.00％，无质押危险。其他危险点：1.新冠疫情影响的危险；2.世界贸易冲突危险；3.低压电器等电气产品商场开辟危险；4.汇率动摇危险；5.即期报答被摊薄的危险。

  博杰转债规划一般，债底维护一般，平价高于面值，商场或给予14％的溢价，估计上市价格为117元左右，主张积极参与新债申购。

  危险提示：违约危险、可转债价格动摇乃至低于面值的危险、发行可转债到期不能转股的危险、摊薄每股收益和净资产收益率的危险、本次可转债转股的相关危险、信誉评级改变的危险、正股动摇危险、上市收益溢价低于预期。

  博杰转债发行规划5.26亿元，债项与主体评级为AA-/AA-级；转股价62.17元，到2021年11月12日转股价值102.9元；各年票息的算术平均值为1.52元，到期补偿利率15％，归于新发行转债较高水平。按2021年11月12日6年期AA-级中债企业到期收益率6.84％的贴现率核算，债底为84.08元，纯债价值一般。其他博弈条款均为商场化条款，若悉数转股对总股本的摊薄压力为6.06％，对流通股本的摊薄压力为21.73％，对现有股本摊薄压力较大。

  到2021年11月12日，公司前三大股东王兆春、付林、成君别离持有占总股本23.19％、17.40％、7.71％的股份，控股股东未许诺优先配售，依据现阶段商场打新收益与环境来猜测，首日配售规划估计在66％左右。剩下网上申购新债规划为1.79亿元，因单户申购上限为100万元，假定网上申购账户数量介于950-1050万户，估计中签率在0.0017％-0.0019％左右。

  公司所在职业为其它专用机械（申万三级），从估值视点来看，到2021年11月12日收盘，公司PE（TTM）为33.84倍，在收入附近的10家同业企业中较低，市值89.36亿元，低于同业平均水平。到2021年11月12日，公司今年以来正股跌落41.88％，同期职业指数上涨6.48％，万得全A上涨6.48％，上市以来年化动摇率为63.43％，股票弹性较大。公司现在股权质押份额为0.00％，无质押危险。其他危险点：1.新冠疫情影响的危险；2.世界贸易冲突危险；3.低压电器等电气产品商场开辟危险；4.汇率动摇危险；5.即期报答被摊薄的危险。

  博杰转债规划一般，债底维护一般，平价高于面值，商场或给予14％的溢价，估计上市价格为117元左右，主张积极参与新债申购。

  公司是一家专心于工业自动化设备与配件的研制、出产、出售及相关技能服务的高新技能企业，致力于为客户供给自动化测验和自动化拼装一站式解决方案。公司首要产品为工业自动化设备、设备配件出售、技能服务，别离占2021H1营收的83.81％、9.96％、6.23％。公司以自动化测验设备为开展根底，以自动化测验和自动化拼装设备研制开发为中心，构成了技能先进、可靠性高、质量安稳、使用范畴广泛、标准品种齐全的工业自动化设备与配件产品线。

  公司成立于2005年5月30日，于2020年2月5日在深交所主板A股上市。到2021年9月30日，公司前三大股东王兆春、付林、成君别离持有占总股本23.19％、17.40％、11.60％的股份。王兆春担任公司董事长，付林担任公司副总经理，成君担任公司监事会主席。

  公司2021Q3完成经营收入9.11亿元，比去年同期减少了15.68％；毛利率51.39％，比去年同期减少了3.09％。公司2021Q3单季经营收入下降43.91％，系客户需求调减、产品结构改变所造成的。其间，结转2021Q3单季的前三大客户收入算计下降2.9亿元；结转在2021Q3单季的传统业务收入，如单站及多站自动化拼装设备、射频测验、电学测验产品算计下降2.6亿元。

  2021Q3公司归母净赢利2.30亿元，比去年同期减少了25.17％；净利率26.07％，比2020Q3下降了3.01％。归母净赢利下降首要与营收规划减缩有关。除此以外，公司2021Q3投资收益1013.95万元（购买理财产品收益），同比添加234.07％，其添加在必定程度上抵减了公司净利率的下降起伏。

  2021Q3，公司经营活动发生的现金流量为净流入0.99亿元，比2020Q3同比下降25.46％，首要系2021Q3付出的成本费用添加所造成的；2021Q3公司资产负债率为17.93％，比2020Q3同比下降4.12％，流动比率为4.69，同比进步18.07％，阐明公司短期偿债才能及长时间偿债才能均有所进步。

  公司作为自动化设备出产商坐落工业自动化职业中游。公司上业是 工控类组件、电子元器件、气动元器件、金属和非金属资料、机加工件等 ，全体归于老练职业，出产技能较安稳，供给量较为足够，但是部分高端进口零部件的供给继续性和价格安稳性会对自动化设备制作企业发生必定影响；下业首要包含 消费电子、轿车电子、医疗电子、工业电子、半导体等 ，下流各职业出产功率和出产精度进一步进步，推进自动化设备制作职业向技能密集、规划化方向开展。

  在“工业4.0”及“我国制作2025”的驱动下，制作业智能化、柔性化、无人化成为开展趋势，工业自动化设备职业获得了宽广的开展空间。IHS 数据显现，因为物联网、 5G 技能、人工智能技能的逐渐老练与商业化使用，全球工业自动化设备商场规划至 2019 年现已到达 2,180 亿美元，年复合增速约为 4％ 。 依据我国工控网《 2019 我国自动化及智能制作商场白皮书》和 MIRDatabank 数据收拾， 2004 年至 2019 年，我国自动化职业商场规划全体呈上升趋势，至 2019 年已达 1,865 亿元，复合添加率超越 7％ 。 跟着未来我国自动化中心技能水平的进一步进步，国内工业自动化设备制作职业仍将具有较大的生长空间。

  公司所在的工业自动化职业归于充沛竞赛职业，具有技能门槛高的特色，我国因为开展起步较晚，技能和经历相对短缺。（1）在自动化测验设备和自动化拼装设备职业中，闻名国外企业占有必定高端商场份额：以 瑞士ABB集团、德国西门子、日本发那科公司、美国通用电气公司 为代表的国外厂商凭仗技能优势占有了职业界的主导优势。（2）跟着国内自动化测验设备和自动化拼装设备职业的开展，也构成一批闻名企业：以 运泰利、精测电子、赛腾股份、长川科技、博众精工及博杰股份 等为代表的国内厂商正以智能制作为要害，经过很多研制投入缩小与国外厂商的距离。

  与精测电子、赛腾股份、长川科技、科瑞技能比照来看，博杰股份体量较小，但毛利率较高。2021Q3公司经营收入9.11亿元，相较精测电子（17.68亿元）、科瑞技能（17.16亿元）、赛腾股份（16.52亿元）营收相对较少；但是公司出售毛利率水平坚持在同业较高水平，首要得益于（1） 产品附加值较高 ：公司经过不断加大研制投入，不断研制出晋级换代的新产品，以坚持技能创新优势及较高的产品附加值；（2） 客户较为优质 ：公司和首要客户苹果、微软、思科、高通、谷歌、鸿海集团、广达集团、仁宝集团等全球闻名企业长时间协作，该类客户也愿意为高质量产品向供给商付出具有合理赢利水平的价格。

  公司客户资源优质，与下流相关职业的多家世界闻名企业坚持长时间安稳的协作。公司深耕职业多年，凭仗抢先的技能研制才能、产品质量优势、精益办理优势、快速呼应优势和售后服务优势，积累了丰厚的优质客户资源，首要客户包含 苹果、微软、思科、高通和谷歌等全球闻名高科技公司，以及鸿海集团、广达集团、仁宝集团、和硕集团和比亚迪等全球闻名电子产品智能制作商 。安稳优质的客户资源有利于进步公司商场闻名度，为公司长时间继续安稳开展奠定了坚实根底 。

  公司选用柔性出产方式，具有快速呼应、产品交期短的优势。因为下业产品有更新迭代快、生命周期短的特性，快速呼应客户需求、满意客户产品严厉交期要求是赢得客户的要害要素之一。公司亲近盯梢相关技能范畴的最新动态，依据订单状况组织出产与出售，2021H1产能利用率、产销率别离为115.15％和96.20％。在客户提出多样化、定制化的新需求时，能做到及时猜测和快速反应，产能利用率、产销率处于较高水平。

  公司继续聚集于高端设备制作业范畴，具有较强的技能储备。公司严密重视职业的中心技能开展动态，技能范畴覆盖了射频、声学、电学、光学等，并在自动化测验及自动化拼装范畴构成了一套完全系统。公司研制出产的点胶机、子公司博韬研制出产的AOI光学检测设备、子公司奥德维研制出产的六面体检测设备、测包机等，都 运用了AI算法及机器视觉相关技能 。现在，前述相关产品已逐渐在客户端试用或构成必定量的订单和收入。

  公司适应信息通讯技能的开展趋势，抢先布局5G职业，带动营收及毛利率添加。公司于2019年成功研制出5G相关的射频测验设备，并与苹果、高通等全球闻名品牌客户在5G相关的射频测验设备方面到达协作。跟着5G技能在下流消费电子职业的推广使用，公司5G 相关的新制测验设备的收入占悉数新制自动化设备的份额由 2019 年的 2.97％上升至2020 年的 16.69％。因为 5G 相关的射频测验设备的技能要求相对 4G 产品要求更高，产品附加值相对较高，公司毛利率体现获益。

  从同业比照来看，公司估值低于同业。到2021年11月12日，以申万其他专用机械职业分类，与博杰股份收入相邻的10家公司非负值的PE（TTM）均值为93.10倍，精测电子、赛腾股份、长川科技、科瑞技能的PE（TTM）别离为57.95、30.33、178.51、48.16。博杰股份当时PE（TTM）为33.84倍，估值水平略低于同业可比企业。

  从前史来看，公司前史PE大多坐落30X~60X，当时估值处于前史较低位。公司2020Q3归母净赢利同比添加131.07％，处于公司上市以来前史最高位。相应地，公司2021年7月全体估值水平较高，2020年7月8日PE估值到达前史最高点106.93X。到2021年11月12日，公司PE为33.84X，处于较低位。

  本次揭露发行可转化公司债券拟征集资金总额不超越5.26亿元，征集资金扣除发行费用后用于消费电子智能制作设备建造项目（ 2.96 亿元）、半导体自动化检测设备建造项目（ 0.80 亿元）以及弥补流动资金（ 1.50 亿元）。

  智能制作配备是制作业转型晋级的要害，项目建造契合国家工业 方针辅导方向 ；我国消费电子 工业蓬勃开展 ，项目建造有利于抢抓商场开展机会的实际需求、打破现有产能约束；半导体工业开展已成为国家重点战略，项目建造有利于 丰厚产品结构、稳固商场位置、增强盈余和抗危险才能 。因而，项目建造具有杰出的社会效益和经济效益，具有必要性。

  国家大力支持自动化设备制作业和集成电路职业开展，这为项目施行供给了杰出的 方针环境 ；消费电子智能制作/半导体自动化检测设备 下流商场需求快速添加 ，公司 具有较强的技能储备、杰出的出产办理经历和丰厚优质的客户资源 ，有利于项目的顺畅施行及新增产能的消化。因而，项目建造具有较好的方针环境、商场需求及技能支撑，具有可行性。

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